世界已经进入 2022 年，随着新型冠状病毒新变种的传播，以原油为首的能源市场存在很大的不确定性。

2022年的原油市场

    2022 年的石油需求，在很大程度上取决于疫情的封锁等防控措施的程度，而这又是最大的不确定性，因此，目前的任何价格预测模型都变得复杂。

    迄今为止，欧佩克+不愿在夏季商定的时间表之外增加石油供应。尽管美国和石油进口国呼吁欧佩克降低油价。但是，欧佩克+将继续有效地控制市场，让供应处于偏紧状态是可以预料的。目前，该集团的产量将在 2022 年 9 月的参考水平。如果需求下降，欧佩克+将愿意修改他们目前的计划。

    美国及其页岩油行业在过去十年一直都不稳定。而且，由于高生产成本，他们在 2020 年受到疫情和价格战最严重的打击——2020 年底石油产量同比下降 14% 至 1100 万桶/天。现在已经反弹至 1160 万桶/天（同比增长 5%）。

     然而，美国页岩油进一步的复苏将是相当缓慢的。尽管油价已完全回升，但从管理层在最近一次财报电话会议上的总体讲话基调来看，美国上市页岩公司似乎并不急于大幅增加钻井资本支出。总体而言，美国生产商的重点是股东回报和降低杠杆率。

    公共 E&P 生产美国约 70% 的石油，这是影响美国总产量的重要因素。我们注意到，早在 2015-2018 年，美国公共石油的资本支出约为 20 美元/桶油当量。在那些年里，平均每口新井的起始井流量平均每年增加 22%。但是2020 年，资本支出同比下降 46%，仅为 9 美元/桶油当量。巧合的是，2021年的井流量增长下降到 5%。

    综上所述，我们认为需求前景不确定，但在生产方面我们有更清晰的认识：美国产量将缓慢增长，欧佩克+将继续确保不会出现供应过剩。当前的期货曲线假设 2022 年布伦特平均价格为 74 美元/桶，高于 2019 年的水平，因此显然市场也承认 OPEC+配额的持续存在。

天然气市场

    天然气将在 2022 年出现更多波动。截至 12 月底，TTF 近期价格为 33.82 美元/mmbtu。如此高的价格是由欧洲储存量的低水平（容量的 67% 或约 60bcm）推动的，市场担心这不足以持续整个冬季。问题是当前的价格让消费者窒息，阻止了实际的现货销售。

    解决办法当然是从储存库中提取天然气，因为库存是在成本较低时灌注的。但是，这会加快储量的消耗，从而形成恶性循环。

    欧洲主要的天然气进口商 Gazprom 一直表示，它履行了所有合同，但由于天然气枢纽销售枯竭，其 11月欧洲出口交付量同比下降约 4bcm，尽管该公司 21 财年的出口交付量同比增长约 2% . 该公司正在以最高产能生产，但将天然气输送到其欧洲储存库的速度平衡市场。

   另一个因素是，亚洲天然气价格为38.80美元/mmbtu，高于欧洲天然气价格，造成了与亚洲在液化天然气方面的竞争。

    最后，欧洲能否顺利度过冬季将取决于天气和其他需求因素，比如风力发电的可用性。2021年出现了几次无风的天气，导致化石燃料需求激增。此外，还有来自能源转换的额外的天然气需求。

    总之，可再生能源发电的可变性、天然气作为一种相对清洁燃料的需求、以及在用量激增的季节需要补充库存的需求，这些因素将在整个2022年继续发挥作用，因此预计天然气需求将很高，从而影响价格。